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深圳通和私募证券投资基金管理有限公司

市场短评:如何理解“中国特色的估值体系”

文章来源:通和投研发布时间:2022-11-25

      证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上对如何建设“中国特色现代资本市场”进行了详细阐述。其中他提出:“探索建立具有中国特色的估值体系”。专业投资者的估值定价体系基础是现金流贴现法,理论上是很完美的,但在具体操作中具有很强的主观性。这种主观性体现在对资产进行风险溢价判断上,过去投资者愿意给垄断成瘾品、题材炒作、民企外资等更高的溢价,而给稳定分红、国有企业更高的折价。但从估值定价本源角度,这是不合理的。估值体系本身最大的前提假设就是企业永续存在,而央企作为整体在永续经营、管理控制、资源获取、稳定分红这些方面都要比民企整体稳定的多,可以预见一场价值重估正拉开序幕。

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