月度观点：2024年11月行情回顾及未来展望
文章来源：通和投研发布时间：2024-12-13
本月行情回顾：
2024年11月沪深300指数从3891.04变动至3916.58，变动幅度为0.66%；中证500指数从5901.29变动至5851.94，变动幅度为-0.84%；上证50指数从2633.12变动至2624.96，变动幅度为-0.31%。行业来看，商贸零售、传媒、纺织服装、轻工制造等等板块相对强，建材、家电、军工等板块相对弱。
11月中上旬，A股震荡上行，一系列宏观大事落地：国内人大常委会公布财政刺激一揽子方案，政策力度略低于预期，偏重于化债，促内需部分提及较少；国外美国大选落地，特朗普代表的共和党胜??；11月下旬，外围宏观环境有所变化，特朗普在社交媒体发布了对中、加、墨等国加征关税的相关政策，新一届政府班底的任命也以强硬派官员为主。俄乌冲突再升级，朝鲜半岛局势紧张，美元突破前高，综合因素下，市场有所调整，但成交量保持在较高水平，对行情依旧具有较强支撑。
国内一系列存量政策和增量政策协同发力，供需两端景气度均有所提升，制造业 PMI扩张步伐有所加快。11月制造业PMI为50.3，较上月略有提升，连续两个月高于枯荣线。从结构上看，生产景气继续上行，强生产格局延续；新订单、采购量指数重回扩张区间，反映了地产政策，家电补贴政策，汽车以旧换新政策等对经济回暖起到了积极的作用。
未来展望：
目前市场处于业绩和政策空窗期，12月即将召开的经济工作会议是重要关注点。2025年是“十四五”规划的收官之年，一系列重大战略任务、重大改革举措、重大工程项目需全面落地见效，稳增长的基调或更为积极，继续修复对中国经济未来持续增长的信心，预计政策相关的风格、板块会有更好表现。
汽车行业销售持续增长，12月为本轮以旧换新政策结束前的最后窗口期，叠加年底汽车消费旺季，汽车高景气有望延续。明年汽车以旧换新政策有望延续，国内汽车产业链的竞争优势也在逐步扩大，相关投资机会值得持续跟踪。
随着中美科技博弈升温，科技“自主可控”、“自立自强”是实现内循环为主，内外双循环的关键。从产业链安全角度，芯片制造等“卡脖子”环节的政策优先级显然更高，以科技创新提高要素生产效率，在国内需求和供给之间形成新的配套产业链，是畅通“内循环”新格局的重要抓手，持续看好新能源、人工智能、华为产业链等投资机会。
当前国内需求不足的问题仍较为突出，供需失衡带来低物价环境，利率中枢走低，十年期国债收益率近期跌破2%，具有稳定现金流，分红比例高的红利资产仍具有较高性价比。实际运作过程中会综合考虑短期的业绩和长期愿景，动态优化持仓组合。